8月上旬，A股市场整体呈现企稳修复态势，科技成长赛道一度成为市场反弹核心主线，半导体、通信等细分板块持续回暖，不少个股迎来行情修复，市场情绪逐步好转，投资者对成长赛道的反弹预期持续升温。
但进入8月下旬，海外市场突发变局，美债利率飙升，彻底打断了本轮科技股主导的修复行情，A股市场随之迎来明显的风格分化与结构震荡，市场不确定性大幅增加。
8月27日（周四）下午三点半，我们特邀华源证券投资顾问张朋做客21金融圈视频号直播间《盘后会客厅》，聚焦近期回调的科技板块，深度拆解本轮行情异动背后的底层逻辑，并就近期强势的贵金属、消费等板块作展望。
值得注意的是，8月25日华源证券投资顾问张朋做客《盘后会客厅》，以下是当日直播内容要点：
一、8月25日缩量回升，A股后续有没有修复机会？
答：目前只是缩量弱修复，资金信心明显不足，说明资金积极性已经下降。今天的上涨由军工、农业、医药、零售等传统行业带动，科技股赚钱效应不足，上涨质量不高。3850是关键支撑位，当前属于跌多了之后的正常反弹。后续需要观察两点：一是能否收复从4000点回落以来跌幅的一半，二是上涨能否由科技主导、带动增量资金入场，满足这两个条件才可认定调整结束。本周还有三大不确定性尚未落地——美国PCE通胀数据、英伟达财报、美联储主席沃什在全球央行年会上的讲话，在这些事件落地之前资金大概率不会大举进场。结论是暂按反弹看待，不确定性消除后若力度增强可打开上方空间，现阶段不宜过于积极。
二、科技近期大幅调整，是短期震荡还是行情终结？
答：科技行情不会就此结束，全球主要经济体的增量仍然由科技推动，最赚钱的行业如果不能保持强势，指望其他行业成为主线并不现实。科技已经从高增长阶段切换到增速放缓阶段——基数变大后利润增速自然回落，资金预期随之降低，典型如存储行业仍在赚钱但股价已经下跌，这是增速调整而非行情终结。
极致暴涨的行情已经结束，市场进入去伪存真、优中选优的阶段，随着业绩验证，部分标的仍能保持活跃，部分则难以再走强。当前正在经历洗盘换手的过程，盘面刻意将资金驱赶至传统行业，让人感觉科技摇摇欲坠而传统行业表现不错，等筹码交换完成就是下一轮科技行情启动之时。下一轮不会再是上半年式的极致暴涨，但好行情仍然存在，关键是从“闭眼买就能赚”转向“精选长逻辑、长坡厚雪的优质标的”，调整过程中反而可以逢低布局。
三、CPO、PCB海外链怎么看？
答：CPO和PCB的业绩确定性都比较高，但核心风险来自技术迭代而非行业发展本身。
CPO方面，技术路线正从可插拔光模块切换到共封装光学（CPO），供应链竞争格局的变化带来不确定性。更关键的是机构抱团严重而这些标的权重又大、缺乏足够承接资金。因此CPO后续的走法是宽幅震荡、高点逐步下移，不再是单边上涨行情。
PCB方面同样面临技术迭代，从ABF载板向玻璃基板、CBF膜等新路线变革，本轮反弹中代表新技术路线的标的表现更强、更坚挺。总体来看两者都还有机会，但已经是选择题，不再同涨同跌，PCB中新技术路线的方向机会相对更好。
四、国产算力、半导体怎么看？
答：国产算力是当前最看好的方向，有政策、金融和产业三重支持，是国产科技最大的亮点。
科技可以分为三大类：出海科技（CPO/PCB）、半导体、国产算力。出海线走弱，偏爱科技的资金流出后只能流向国产算力和半导体，承接资金会逐步增多。国产算力产业链很长且在有序轮动：服务器→交换机→液冷→电源→云计算。液冷方向在本轮调整中表现抗跌，逻辑很清晰——搭建算力集群需要大量算力卡，卡多了需要光交换机，设备密集运转产生大量热就需要液冷。在“韬定律”推动下，国产算力已经从测试验证阶段进入可放量、可大规模建设的阶段，对服务器、交换机、液冷的需求增速会逐步提升，有望成为下一轮科技炒作的主线。选股上，偏硬件看液冷、电源、交换机，偏下游看云计算。
五、AI上游材料和下游应用后市怎么判断？
答：上游材料端周期更长、具备战略属性，真正的大行情要到明年才会爆发。上一轮材料已经随CPO/PCB炒过一波，当前的关键逻辑正在从“订单放量”转向“产业链安全”——明年全球资本会更关注产业链能否安全运转，那些不能被替代的关键材料，其战略属性将日益凸显。具体关注钨、铟等战略小金属，这类标的短期波动不改变长期趋势；铝、铜等基本金属的逻辑已经过时。
应用端则不是简单炒广告营销和影视传媒——这两个方向已经反复炒过多次，是目前仅有的利润落地环节。AI真正的下半场方向是边缘计算加物理AI，边缘计算是AI从数据中心走向千家万户、从对话式AI走向真正提升生产效率的过渡基础设施，没有边缘计算，AI就无法真正落地。
六、黄金近期行情怎么看？
答：黄金是美元的对手盘，近期走强的核心原因是美债被抛售——全球主流经济体长债收益率走高（美、英、澳均达5%以上），说明资金对债券未来没有信心，在抛售，抛掉的资金转而涌入黄金。
元股证券:ygzq.hk2026炒股配资做黄金需要知道两个关键点：一是托底效应，富裕资金（追求保值而非收益率）和全球央行（外储多元化需求）会持续购金，决定了黄金下行空间有限；二是美元压制，黄金资产规模不能超过美债规模，否则动摇美元第一外储地位，且黄金以美元定价，涨到5000,美元/盎司，以上极易被美元压制。当前黄金已经从4000涨至接近4800（近期高点4750），涨幅约20%。接下来波动会放大，9月美联储加息预期会明显压制黄金，可做区间高抛低吸，等回调低点再接。结论是短期性价比已经下降，4800以上逐步兑现。
七、红利板块现在配置价值怎么样？适合加大布局吗？
答：不建议过度配置红利板块，它属于纯防御属性，进攻能力偏弱，盈利拓展空间有限，当前性价比一般。
红利板块适合追求稳定收益、每年5%—8%的股息率、不在意波动的资金；如果追求高收益高波动则没必要选择。行情不好的时候其实可以空仓等待。
如果非要在红利里选，建议关注两个方向：一是证券板块，位置足够低、安全边际较高，但炒作基础差；二是煤炭，兼具能源安全战略属性、高股息，以及煤化工替代油化工带来的新增长点。银行和保险则不推荐。
八、消费行业近期走势不错，接下来怎么看？
答：当前市场处于估值均衡回归的过程——科技估值向下回归，传统行业向上回归，消费是回归的主要方向。9—10月“金九银十”是刺激和修复消费、地产的最佳窗口，近期相关政策出台频率已经明显加快，这段时间消费和地产的机会可能比科技更好。8月已经轮动过医药、农业，剩下尚未轮到的就是消费和地产，地产今天已经开始异动。地产方面不要期待回到过去高点，优先看房产中介——二手房流通是地产复苏的先行环节股票有哪些，中介不买卖房，只赚佣金，成交量回升就稳赚。消费方面优先看一般零售渠道商（商场），产品卖得多就出货多，逻辑和地产中介类似，风险低、收益确定。整体建议均衡配置，不要偏执只做科技或只做传统行业，做到进可攻退可守。
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